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                                      中國經濟需要更多的刺激

                                      作者:點擊:652 發布時間:2020-09-03

                                      歲末的中國經濟正迎來寒冬——10月份發電量增速罕見下降4%,工業增加值增速回落到8.2%,創出自2001年以來的新低(扣除春節因素),10月財政收入也出現負增長……

                                      在此關鍵時刻,國務院推出總規模達4萬億的擴大內需的新十條措施,以期扭轉經濟過快下跌,恢復投資者、企業和銀行的信心。

                                      中國經濟第四季度表現如何?實體經濟什么時候才能觸底?4萬億新政對經濟會起到什么作用?未來還需要哪些政策措施出臺?就上述問題,《中國經營報》記者采訪了中國人民大學經濟學院副院長劉元春、摩根大通中國證券部主席李晶。

                                      第四季度經濟將跌破9%

                                      《中國經營報》:似乎有很多證據顯示,中國經濟正在進入下行周期,兩位如何評價目前的經濟狀況?

                                      李晶:近一段時間我花了很多時間跟國內的各級領導和公司交流,來了解中國經濟的動態。我們認為中國經濟面臨的挑戰還是非常嚴峻的。比如,現在中國出口增長急劇放緩,工業生產的增長速度已經掉到了8.2%,是2001年以來的數字。樓市繁榮不再也開始影響到各個行業,包括建筑業、水泥業、鋼鐵業。同時,由于市場不景氣,對消費者信心也有所影響。另外我們看到,中國A股公司第三季度盈利下跌了13%,而去年中國A股公司盈利同時期是上漲50%。這顯示,盡管宏觀經濟只是略有下滑,但是企業的盈利數字下降還是非??斓?。

                                      有一個數據可以驗證我們的判斷,目前發電量增速放緩非???,從9月份的3%到10月份已經跌到-4%,我估計11月和12月發電量增幅還是負數。因為能源消耗的企業和行業就是鋼鐵業、鋁業,但是現在房地產業和汽車業很不景氣,所以相關產業受到較大影響。在新興市場,特別是中國,發電量跟GDP的增長速度是有非常密切關系的,如果發電量增長是負數,經濟增長就不可能超出9%。因此,這種情況下我們覺得經濟增長速度在第四季度確實已經緩慢下來,特別是我們看到了很多微觀的、宏觀的和各個行業的數據后,都在確認第四季度經濟增長速度肯定要跌破9%。

                                      劉元春:鑒于中國經濟的現實情況,我們的年終宏觀經濟報告定為“深度下滑中的宏觀經濟”,因為目前經濟回落的程度比我們想象的還要壞。這主要是由于外需下滑和房地產市場逆轉,使得我國長期以來依靠投資增長拉動經濟的模式遇到了巨大的挑戰。從內需和外需對宏觀經濟的收縮程度上來衡量,投資和出口拉低GDP回落比例分別占80%和20%。所以,外需只是誘導因素,真正出現問題的還是內部問題。如10月出口順差再次位于352億美元的高位,主要就是由于進口大幅回落,這表明我國的內需大幅萎縮。

                                      《中國經營報》:目前中國推出4萬億投資擴大內需新政,在今年第四季度要投出其中的1000億元,這措施能不能馬上見效?未來大量基礎設施的投資能否彌補房地產和制造業投資的不足?

                                      劉元春:今年推出1000億元的投資,但是實施時期大部分在明年,可能12月份有一些,但所占比例不高;而1000億元能否立即拉動40000億元的總投資,需要考察,事實上,由于目前普遍信心不足,社會上的投資還是很謹慎的。

                                      李晶:政府現在出臺4萬億主要是拉動基礎設施的建設,從電網到鐵路,到高速公路,現在基礎設施占中國整個固定資產投資的27%,但我覺得基礎設施建設并不能完全彌補房地產市場的低迷,也不能完全彌補出口下滑對中國制造業的挑戰。這主要是因為房地產投資占整個投資總額的24%,制造業占30%,但制造業的一半可能跟出口有關系,這兩方面的投資一直在下降。

                                      中國經濟何時觸底?

                                      《中國經營報》:企業盈利今年第三季度已經負增長13%,預期一下,實體經濟在明年什么時候會掉到谷底?

                                      李晶:先看一下全球的情況,全球的危機先是信貸危機,去年就開始了;緊接著是股市的危機,從今年年初就開始了;然后是銀行的危機,現在全世界政府都在救市,救銀行、救股市、救信貸市場?,F在已經進入第四階段,各國的實體經濟開始出現危機。

                                      不光是中國,明年全球的實體經濟也要出現萎縮。中國不至于萎縮的很厲害,但中國的實體經濟下滑可能要持續到明年的第二季度。政府目前在財政方面的投資力度非常大,兩年之內準備花出4萬億元。大量的投入可能會在未來的六個月顯現出它實質的效應,所以從明年第三季度開始實體經濟會有復蘇的跡象。

                                      另一方面,中國公司明年的盈利增長情況面臨的挑戰是非常嚴峻的,第三季度公司盈利增長情況是負數,很多公司現在虧損了。虧損狀況明年不可能馬上有所轉變,但明年下半年因為基數低了,公司盈利增長情況可能會有些良好的反映,但2009年上半年中國公司的盈利增長情況肯定是負數。

                                      劉元春:中國經濟的增長與房地產市場息息相關,如果未來房價出現大幅波動的話,中國經濟明年上半年是不會見底的;如果明年房價能夠穩住,中國經濟明年季度、第二季度就可以探到底部了。所以,房地產市場的穩定是中國經濟平穩發展的關鍵,鐵路和基礎設施建設的投資還難以支撐住中國經濟。目前來看,各方信心不足,出臺多種措施刺激房地產,但是這只能延緩房價下跌,房地產市場調整的趨勢無法逆轉,只有等房價調整經過充分消化后,中國經濟才能見底。我預測,中國經濟將在2009年下半年見底。

                                      等待更多刺激政策

                                      《中國經營報》:國務院出臺新十大措施后,未來還有哪些措施可以期待?

                                      李晶:首先我們覺得政府的財政開支還會提高,因為現在把地方政府的積極性提高起來,未來投資的數字就不是4萬億了,可能是10萬億。近幾天我們已經看到各個沿海省份,從廣東往北,到浙江、江蘇、上海、北京、山東都出臺了自己的地方政府刺激經濟的計劃,很多地方政府已經來到北京向發改委報告他們的計劃和項目,所以財政開支我覺得會比現在預期的4萬億要多。

                                      除了財政政策外,另一方面我認為是需要放寬貨幣政策,我們的貨幣政策現在還比較緊,利率降了,但沒有降的很快,降了三次也不過是0.81%左右。在未來的幾個月,市場預期貨幣政策肯定要放寬,而且利率很可能在近期之內會再次下調,市場預期是這樣的,我覺得在年末利率可能會再降0.54%。


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